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ゴールドマン・サックス証券が利益予想を小幅上方修正。投資判断「買い」、「コンビクション・リスト」採用を継続、今後12カ月の目標株価を従来の3200円から3300円に引き上げた。

11月19日に同社は第11回目となるInvestor Dayを開催、会議に先駆け13時に中計（26年12月期が最終年度）のアップデートを発表。重要なポイントは、以下3点と考える。（1）新中計では26年12月期の営業利益を1300億円以上とするが、売上成長率と営業利益率の目標値に基づけば1400億円程度を見込むと当社では推計。（2）北米は、26年12月期の営業利益率目標（23年12月期比6.4％pt改善の7.5％)も当社従来想定（11.0％）を下回る。エントリーモデルの販売縮小/型落ちモデルの値引き販売停止を背景に同社売上見通しは保守的との印象。（3）スポーツスタイル（以下、SPS）の同社計画は当社従来予想を超過、高いトップライン成長を伴った収益性改善を確認、同社の自信の表れと見る。

当初中計目標を2年前倒しで達成できる見込みから、26年12月期営業利益を800億円以上→1300億円以上（当社従来予想1318億円）、営業利益率を12％前後→17％以上（当社従来予想16.6％）、売上CAGRを7～10％→10％前後（当社従来予想8％）に計画上方修正。24年12月期第3四半期累計期間までに大幅な収益改善を経た後の新中計は従来ほど保守的ではないと当社では認識も、必ず達成できる数字であると同社はコメント。引き続き潜在需要に対する供給コントロールおよびマーケティング戦略の強化を通じて、ブランド力を引き上げる方針。営業利益率の改善は粗利率の改善が主因であり、販管費に関する考え方（広告宣伝費は売上の8％が上限など）は不変とのこと。

スポーツテクノロジ―をライフスタイルに提案するSPSカテゴリーでは、26年12月期の売上高を1550億円（23年12月期～26年12月期CAGRは為替ニュートラルで＋36％）、営業利益は434億円（同CAGRは＋51％）、営業利益率は28.0％（23年2月期比7.7％pt改善）と高いトップライン成長を伴った利益率改善を見込む。SPSの増収率（為替ニュートラル、前年同期比）は、売上の4割を占めるVINTAGE TECHへの欧米での強い需要を背景に23年12月期が27％増、24年12月期第3四半期累計が52％増と高成長が継続。流行変化に注視は必要も、成長機会が大きいと当社では認識。今後の成長ドライバーと見る。

売上および粗利益率前提を上方修正し、24年12月期～26年12月期の当社営業利益予想を＋1％／＋2％／＋2％修正。26年12月期営業利益は1350億円（新中計では1300億円以上）を当社では予想する、と指摘。

今2024年12月期連結営業利益を修正後会社計画1000億円（EPS86.9円）に対し従来予想1006億円（EPS88.1円）から1014億円（EPS88.1円）へ、来2025年12月期同1200億円（EPS105.3円）から1220億円（EPS107.5円）へ、2026年12月期同1318億円（EPS116.3円）から1350億円（EPS119.4円）へ小幅に増額している。