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ゴールドマンサックス証券が業績予想を修正。投資判断「買い」を継続し、今後12カ月の目標株価を従来の2600円から4000円に引き上げた。

パナソニックホールディングスにおいては、これまでにパナソニックオートモーティブシステムズの非連結化や、パナソニックハウジングソリューションズの株式売却（80％）など、大型の事業構造改革が一定程度進んでいる状況。ただし、パナソニックホールディングス全社の方向性や事業間シナジーはまだ示されておらず、コングロマリットディスカウントを消滅させるには至っていないと考える。ただ、構造改革に一定の進捗が見られ、データセンタ用BBUという成長製品に恵まれ、生成AI関連製品の利益構成比率は2割程度へと上昇する見込み。こうした中で、株式市場の目線は利益成長に移行すると考えられることから、従来のPBR/ROEの相関関係によるバリュエーションを採用してきたが、EBITDAベースのバリュエーションに切り替える。

業績予想は、車載電池・BBUが含まれるパナソニックエナジーを上方修正し、BlueYonderなどパナソニックコネクトを下方修正し、26年3月期～28年3月期の調整後営業利益を＋0％/＋1％/＋3％上方修正、営業利益を同様に0％/＋1％/＋2％上方修正。今後12ヵ月先目標株価を2600円から4000円へ引き上げる。目標株価4000円は、EV/EBITDAとEBITDAマージンの相関関係を用いて算出した28年3月期EV/EBITDA8.5倍に基づく。この相関関係は、グローバルな同業他社との比較ではなく同社自身の過去のデータに基づく。同社は事業構造改革や事業間シナジーの発現という観点では必ずしも完了した訳ではないので、当社はこのマルチプルについて過去レンジを参照することが妥当であると考える、と指摘。

2026年3月期連結営業利益を修正後会社計画2900億円（EPS102.8円）に対し従来予想3026億円（EPS108.4円）から3016億円（EPS107.2円）へ、2027年3月期同5115億円（EPS182.2円）から5145億円（EPS179.9円）へ、2028年3月期同6489億円（EPS236.0円）から6607億円（EPS232.9円）へ修正している。