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野村証券が利益予想を上方修正。レーティングを「Neutral」から「Buy」へ、目標株価を従来の3400円から4450円へ引き上げた。

アルミ板の数量低迷が短期業績のリスク要因と考えてきたが、24年3月期第2四半期（7～9月）決算で国内のロールマージン（加工賃）の値上げ等による採算改善を確認できたほか、直近の統計や海外企業の決算等から日本や北米の販売数量も徐々に回復に向かう可能性が高まった。レーティングを「Buy」に引き上げる。需要低迷下での国内のロールマージン改善の背景には経営の変化があり、この点も評価したい。主に国内の事業利益予想を上方修正し、25年3月期予想を基準とした29年3月期までのEPS成長率も従来予想の年率0％から同2％に引き上げ、PERでの評価も前回予想時の8倍から9.8倍に変更し、目標株価を引き上げた。国内外のマージン拡大については年初来の株価上昇で一定程度織り込まれてきたが、北米や日本での数量回復が鮮明になり、数量回復に伴う25年3月期の業績拡大やマージン改善の持続性についての評価が高まるにつれ、株価は上昇すると考える。

24年3月期第2四半期（7～9月）決算では、同社が23年6月に発表した国内でのアルミ板等のロールマージンの引き上げが予想以上に進んでいる点を確認できた。需要低迷下での値上げ実現の背景には経営の変化があると当社では考えている。同社はCO2排出量を削減するために、アルミ材のリサイクル使用等を積極的に進めている。ロールマージンの値上げに際し、顧客のスコープ3削減、カーボンニュートラルに貢献することの価値を積極的に遡及し、カーボンニュートラル対する顧客の理解の深まりもあり、値上げの浸透につながった側面がある。もう一つは、経営トップの強いコミットメントである。資本市場との対話を通じて、PBR改善、ROE改善のためには国内の利益率改善が必要であることを経営が強く意識し、トップダウンでロールマージンの改善に取り組んだ点が奏功したと当社では判断している。製品開発力に優れ、グローバルな生産体制を持ち、環境対応にも積極的であるアルミ材の供給者として、本来あるべき適正利益を強く追及した結果であろう、と指摘。

今2024年3月期連結事業利益を修正後会社計画380億円（修正EPS364.0円）に対し従来予想360億円（修正EPS338.0円）から370億円（修正EPS360.8円）へ、来2025年3月期同415億円（修正EPS425.1円）から440億円（修正EPS456.2円）へ、2026年3月期同440億円（修正EPS497.7円）から460億円（修正EPS528.8円）へ増額している。