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ＢｏｆＡ証券が業績予想を上方修正。投資評価「買い」を継続し、目標株価を8200円から9800円に引き上げた。

我々の想定以上に国内／韓国（持分法適用関連会社）が好調に推移していることなどを踏まえて、23年3月期～24年3月期経常利益予想を187.5億円／224.5億円から226億円／256億円へ上方修正する（25年3月期予想も開示）。目標株価は9800円に設定する（24年3月期予想PER約23倍、前回8200円は同24倍）。機能性とファッション性を兼ね備えた商品力により、The North Faceを軸とした成長が続くと判断し、投資評価「買い」を継続する。

同社の強みの1つは、直営店舗の品揃えやフォーマットを通じて、同じブランドでありながらも新たなブランド価値の訴求に成功している点にある。第2の創業地である原宿において、ランニングなどアスレチックに軸を置いた「THE NORTH FACE Sphere」を同社は 7月に開店する予定である。The North Faceの商品力・知名度を活かしながら、顧客層の拡大を図ることで成長が続くと予想する。

同社が展開する機能性とファッション性のバランスの取れたThe North Faceなどは、中国・台湾・香港・韓国などの観光客からの人気が高かった。20年3月期においてインバウンド売上は連結売上高の10％弱を占めており、インバウンドの回復にも今後期待したい。なお、我々の業績予想には、24年3月期にインバウンドが半分程度回復し、25年3月期に従来の規模に戻ることを想定している、と指摘。

今2023年3月期連結経常利益を会社計画214億円（EPS352.7円）に対し従来予想187.5億円（EPS282.1円）から226億円（EPS366.4円）へ、来2024年3月期同224.5億円（EPS341.3円）から256億円（EPS419.1円）へ増額し、新たに2025年3月期連結営業利益を296億円（EPS486.4円）と予想している。