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ＵＢＳ証券が業績予想を上方修正。投資判断「Buy」を継続し、目標株価を従来の62000円から70000円に引き上げた。

26年3月期第4四半期（1～3月）の売上高は7118億円と、コンセンサスの6890億円を上回った。アプリ別の半導体装置需要（前四半期比）は、ロジック＋44％、NAND＋41％、DRAM＋34％であった。GPM（売上総利益率）は従来ガイダンス通り46.8％で着地、一部投資家のGPM悪化懸念を払拭する形となった。実際に第4四半期のGPMコンセンサスは45.4％であった。出荷（前四半期比）＋29％に対して在庫は1.7％減に留まり、四半期で7000　億円超の出荷能力は十分にありそうだ。

通例の業績ガイダンスは年間であったが、今回は上期だけで売上高1.57兆円、営業利益4310億円とされた。上期と下期が同水準であった場合は前期比＋28％となる。WFE見通しは2026年～2027年で$150-170bn、2025年比で＋20％超、先端デバイスは＋30％超とされた。シェア増と値上げを反映して、当社の営業利益予想は、27年3月期0.90→1.00兆円、28年3月期1.11→1.30兆円、29年3月期1.19→1.35兆円に増額する。コンセンサスは27年3月期8413億円、28年3月期1.02兆円と低い。注目点は、（1）値上げ、（2）シェア拡大、（3）26年後半に向けてDRAM・先端ロジックで出荷が拡大すると河合利樹社長が言及した点であろう。値上げに関してはGPMを2年以内に50％に引き上げる。シェア増を牽引するのは3製品で、各々の27年3月期の売上高成長率見込みは、コーデベ＋50％超、エッチャー＋25％超、アドバンストパッケージ＋60％超とされた。シェア増は値上げだけで上がるのでなく、数量増でも期待できそうだ。EV/EBITDAをSPEセクター全体平均23倍から、前工程の平均22倍に切り替えて目標株価を62000円→70000円に増額する、と指摘。

今2027年3月期連結営業利益を従来予想9000億円（EPS1546.8円）から1兆円（EPS1712.3円）へ、来2028年3月期同1兆1000億円（EPS1913.0円）から1兆3000億円（EPS2251.9円）へ、2029年3月期同1兆1900億円（EP2096.4円）から1兆3500億円（EPS2369.6円）へ増額している。