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モルガンスタンレーＭＵＦＧ証券が業績予想を上方修正。投資判断「Overweight」を継続し、目標株価を従来の24400円から26300円に引き上げた。

半導体製造装置の市場環境の急速な改善を受けて、当社北米の半導体チームでは、1月20日（日本時間1月21日）付で装置市場の見通しを引き上げた。具体的には、WFEの市場規模は2026年を従来1290億ドル（前年比＋11％）から1360億ドル（＋16％）へ、2027年は1450億ドル（＋13％）から1610億ドル（＋19％）へ引き上げた。用途別では、ファウンドリ／ロジックが最大の上振れ要因で、TSMCと中国向け投資を背景に、2026年は前回比＋60億ドル、2027年は＋110億ドル増額、先端ロジック投資は2026年に前年比＋26％成長を見込む。同じく、DRAMはSamsung ElectronicsのP4の前倒し投資やMicron Technologyの新規設備取得を反映し、2026年は前回比＋10億ドル、2027年は同＋30億ドル上方修正している。

会社は26年3月期上期決算説明会で、2026年のWFE市場の見通しについて、前年比1ケタ％前半の成長という見通しを示した。同社も参画しているSEAJの市場調査部門が1月15日に発表した2026年度の日本製装置市場の予想は前年比12％成長で、SEAJの会長からは市場環境が当該予想策定時よりも大幅に改善しているため、上振れる可能性が非常に高いとのコメントがあった。我々は、会社から2026年のWFE市場の成長率について前年比20％を超える見通しが示される可能性もあると考える。

1月15日にTSMCは2025年10～12月期決算を発表した。同社は2026年の設備投資のガイダンスを520～560億米ドルとし、これは当社担当アナリストが見込む490億米ドルを上回り、さらに同社は、非常に強いAI需要を背景に、今後数年で設備投資が一段と拡大するとの見通しを示した。我々は、SCREENホールディングスのへの装置の受注は2025年11月から大幅増となっており、出荷は2026年10～12月期から増加し、2027年から本格化するものと予想、2027年3月期よりも2028年3月期以降の同社の売上をより大きく上方修正した。2026年3月期は中国DRAMメーカー向けの売上が計上できず、売上、営業利益がガイダンス未達となる可能性を考慮し、会社より慎重な業績予想を想定するが、28年3月期のEPS予想の上方修正に伴い、目標株価を24400円から26300円に引き上げる、と指摘。

2026年3月期連結営業利益を会社計画1170億円（EPS930.9円）に対し従来予想1126億円（EPS884.6円）から1129億円（EPS887.8円）へ、2027年3月期同1540億円（EPS1129.3円）から1636億円（EPS1198.3円）へ、2028年3月期同1961億円（EPS1433.6円）から2110億円（EPS1547.6円）へ増額している。